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华域汽车:稳定增长的零部件龙头

作者: 来源: 时间:2020-04-28

公司近况:公司公告1~3季度业绩同比增长80%以上,净利润超过17.7亿元,对应每股盈利超过0.69元;3季度,公司每股盈利至少高出超过0.21元。

评论:主要客户3季度销售依然强劲。3季度,公司主要配套客户上海通用、上海大众、一汽大众、神龙汽车和长安福特销量同比分别增长35.2%、34.2%、29.4%、24.6%和5.6%;环比分别增长6.5%、13.4%、7.6%、-1.1%和-2.6%,推动公司盈利增长。

配套优质客户,明年增长可期。公司作为上海通用和上海大众主要零部件供应商,将充分受益于其中高端车型销量增长。我们认为上海大众的途观、NMS以及上海通用的SUV和英朗等中高级新车销量增长将为公司旗下子公司2011年业绩增长给提供支撑。

具备体系外扩张实力,成为自主品牌中高端化最大受益者。公司旗下主要子公司多为一级供应商且为行业龙头,凭借产品技术及规模优势,公司具备外延式扩张基础。

另一方面,自主品牌企业近期纷纷加大中高端产品投放力度,公司作为一体化零部件供应商,且具备品牌及技术优势,有望成为自主品牌车企首选。

资金合理运用有望带来利润新增长点。公司本部有价值约46亿元现金及金融资产,凭借配套资源优势以及较强的合资经验,资金的合理利用有望带来新的利润增长点。

盈利预测调整:基于3季度公司主要客户销量略好于预期,我们小幅上调公司2010年和2011年盈利预测至每股0.95元和1.10元,上调幅度分别为5.6%和7.9%。

估值与建议:目前股价对应2010年动态市盈率为15倍,剔除每股1.75元现金加金融资产后对应经营业务市盈率仅为13倍,估值处于行业中低端。我们给予公司2011年经营性业务13倍PE并加上其母公司持有的现金和金融资产,上调公司目标价到16元,维持推荐评级。

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